Pembiayaan Sirkular OpenAI Tekan Saham Nvidia

Nilai kesepakatan yang semakin besar ternyata tidak selalu disambut positif oleh Wall Street.

Saham Nvidia (NVDA) turun hampir 5% pada perdagangan Senin dan memimpin aksi jual luas di sektor semikonduktor. Penurunan terjadi setelah sejumlah rencana investasi dan pembiayaan AI bernilai ratusan miliar dolar kembali memunculkan pertanyaan mengenai biaya, utang, dan pengembalian investasi dari pembangunan infrastruktur tersebut.

Tekanan tersebut membuat Indeks Semikonduktor Philadelphia turun tajam, sementara saham Advanced Micro Devices (AMD), Micron (MU), SK Hynix, Sandisk (SNDK), Western Digital (WDC), dan berbagai produsen peralatan chip ikut melemah.

Di tengah boom AI yang masih berlangsung, perhatian investor mulai bergeser. Pasar kini tidak hanya melihat seberapa besar permintaan terhadap chip, tetapi juga siapa yang membiayai pembangunan pusat data dan apakah belanja tersebut dapat menghasilkan pendapatan serta arus kas yang memadai.

Kesepakatan US$500 Miliar Justru Memicu Kekhawatiran

Nvidia dan SK Group, induk perusahaan SK Hynix, baru saja memperluas kerja sama strategis dalam proyek senilai lebih dari US$500 miliar. Inisiatif tersebut mencakup pembangunan pabrik AI, pusat data, dan pengembangan memori generasi berikutnya.

Di waktu yang hampir bersamaan, Samsung juga dikabarkan menjalin kesepakatan jangka panjang untuk memasok chip memori dan layanan manufaktur kepada Broadcom hingga 2030. Secara keseluruhan, berbagai perusahaan Korea Selatan mengumumkan komitmen AI bernilai ratusan miliar dolar yang melibatkan Samsung, SK Group, serta perusahaan teknologi Amerika.

Dalam kondisi normal, pengumuman tersebut dapat dibaca sebagai sinyal tingginya permintaan terhadap chip, memori, dan peralatan pusat data. Namun, skala investasinya yang sangat besar justru memicu kekhawatiran bahwa industri AI memasuki fase belanja modal yang sulit dipertahankan.

Investor semakin mempertanyakan berapa lama proyek-proyek tersebut membutuhkan waktu untuk menghasilkan keuntungan. Kekhawatiran itu bertambah karena permintaan AI tidak hanya harus menutup harga chip, tetapi juga biaya pembangunan pusat data, listrik, jaringan, memori, serta bunga dari pendanaan yang digunakan.

Akibatnya, berita ekspansi yang seharusnya menjadi katalis positif berubah menjadi pemicu aksi ambil untung di berbagai saham terkait AI.

Pembiayaan Sirkular Jadi Risiko Baru Nvidia 

Tekanan terhadap Nvidia semakin besar setelah muncul laporan bahwa perusahaan tengah membahas jaminan pendanaan hingga US$250 miliar untuk OpenAI.

Pendanaan tersebut rencananya digunakan OpenAI untuk menyewa kapasitas komputasi dalam proyek pusat data di Amerika Serikat. Namun, struktur tersebut menimbulkan kekhawatiran mengenai apa yang disebut sebagai pembiayaan sirkular.

Dalam model ini, perusahaan pemasok seperti Nvidia tidak hanya menjual chip kepada pengembang AI, tetapi juga berinvestasi atau membantu membiayai pelanggan yang membeli produknya. Pengaturan semacam ini dapat mempercepat pembangunan infrastruktur dan mendukung permintaan dalam jangka pendek.

Masalahnya, hubungan tersebut juga membuat kualitas permintaan menjadi lebih sulit dinilai. Investor perlu memastikan apakah pembelian chip benar-benar berasal dari bisnis pelanggan yang sehat atau bergantung pada pendanaan dari pemasok yang sama.

Kekhawatiran ini semakin relevan karena Nvidia terus memperluas investasinya ke berbagai perusahaan AI. Selain bekerja sama dengan SK Group, perusahaan berencana mengambil saham di Naver, memperkuat dukungan terhadap Safe Superintelligence, serta meluncurkan aliansi untuk keamanan perangkat lunak dan agen AI.

Berbagai langkah tersebut memperbesar posisi Nvidia dalam ekosistem AI. Namun, pada saat yang sama, komitmen pendanaannya ikut meningkat. Biaya untuk melindungi utang Nvidia dari risiko gagal bayar dilaporkan mengalami lonjakan tajam, menandakan bahwa pasar mulai memberi perhatian lebih besar terhadap risiko keuangan perusahaan.

Aksi Jual Meluas ke Seluruh Rantai Pasok AI 

Penurunan tidak hanya terjadi pada Nvidia. Saham AMD merosot lebih dari 5%, meskipun prospek pendapatan pusat datanya dinilai masih tumbuh lebih cepat dari perkiraan.

Produsen memori juga mengalami tekanan. SK Hynix turun lebih dari 7%, sedangkan Micron, Sandisk, Western Digital, dan Seagate ikut melemah. Padahal, kebutuhan memori berkapasitas tinggi masih menjadi salah satu komponen penting dalam pengembangan server AI.

Tekanan lebih dalam terlihat pada produsen peralatan chip. Saham ASML (ASML), Applied Materials (AMAT), Lam Research (LRCX), dan KLA (KLAC) turun tajam, meskipun beberapa perusahaan baru saja memperoleh kenaikan target harga dari analis.

ASML menghadapi tekanan tambahan setelah muncul laporan bahwa perusahaan yang didukung pemerintah China mulai memproduksi peralatan litografi ultraviolet dalam. Teknologi tersebut merupakan bagian penting dalam proses manufaktur semikonduktor dan selama ini menjadi salah satu kekuatan utama perusahaan asal Belanda tersebut.

Jika China berhasil meningkatkan kemampuan produksi peralatan chip domestiknya, dominasi pemasok Barat berpotensi menghadapi tantangan baru. Kekhawatiran ini melengkapi tekanan yang sudah muncul dari tingginya belanja modal dan ketidakpastian pengembalian investasi AI.

Aksi jual juga menjalar ke perusahaan jaringan dan komponen optik seperti Coherent (COHR), Lumentum (LITE), Ciena (CI), Corning (GLW), Arista Networks (ANET), serta Marvell (MRVL). Pergerakan tersebut menunjukkan bahwa kekhawatiran pasar tidak hanya tertuju pada satu perusahaan, melainkan seluruh rantai pasok infrastruktur AI.

Wall Street Mulai Menuntut Bukti dari Boom AI

Penurunan saham chip terjadi ketika investor semakin kritis terhadap perusahaan teknologi yang mengeluarkan dana besar untuk AI.

Pekan sebelumnya, saham Alphabet ikut tertekan setelah perusahaan menaikkan proyeksi belanja modal guna memperluas infrastruktur AI. Meski bisnis Google Cloud menunjukkan pertumbuhan yang kuat, pasar lebih mencermati dampak pengeluaran tersebut terhadap arus kas dan margin laba.

Fokus serupa akan tertuju pada Microsoft, Amazon, dan Meta dalam laporan keuangan pekan ini. Ketiga perusahaan diperkirakan kembali meningkatkan pengeluaran untuk pusat data dan kapasitas komputasi AI.

Kondisi ini menciptakan situasi yang sensitif bagi produsen chip. Kenaikan belanja modal dapat menopang permintaan Nvidia, AMD, serta pemasok memori. Namun, jika perusahaan teknologi memberi sinyal bahwa pengeluaran mulai melambat atau belum menghasilkan pendapatan yang sepadan, prospek seluruh sektor dapat kembali tertekan.

Boom AI belum berakhir, tetapi standar penilaian Wall Street telah berubah. Pengumuman investasi yang besar tidak lagi cukup. Investor kini membutuhkan bukti bahwa setiap dolar yang dibelanjakan dapat diterjemahkan menjadi pertumbuhan pendapatan, arus kas, dan laba yang berkelanjutan.

Pantau saham Nvidia (NVDA), AMD, dan berbagai perusahaan teknologi Amerika melalui aplikasi Nanovest. Ikuti pula perkembangan AI dan pasar global melalui News serta Artikel Tips Nanovest, agar kamu dapat memahami risiko dan peluang di baliknya.