Meskipun cerita dan sentimen jelas memengaruhi harga token dalam jangka pendek, siklus ini tampaknya kembali ke dasar.

Sebagian besar orang setuju bahwa ketika VC menandatangani kesepakatan waran token mereka, banyak penurunan token yang paling heboh telah berhenti. Dengan peluncuran beberapa token dengan nilai diencerkan sepenuhnya (FDV) lebih dari $ 10 miliar, kekecewaan yang membangun ini telah berkontribusi pada kebangkitan memecoin saat ini.

Meskipun memecoin hanya memiliki nilai saat mereka menarik perhatian, mereka tidak memiliki banyak token yang dijual di kemudian hari.

Penawaran juga diberikan pada bulan sebelumnya kepada protokol yang lebih tua, yang menghasilkan uang dari sebagian besar token yang sudah beredar. Meskipun hal ini mungkin sebagian disebabkan oleh masuknya minat institusional dalam siklus ini, penting untuk memperhatikan token dengan fundamental yang kuat.

Token seperti ini harus menghasilkan pendapatan, memiliki sebagian besar token yang tidak dikunci, atau idealnya memiliki kedua sifat tersebut.

Ini akan dicapai dalam artikel ini dengan membagi protokol dan token mereka ke dalam ketiga kategori untuk menentukan mana yang dapat menarik investor yang berfokus pada fundamental. Daftar 23 token ini belum lengkap, tetapi kami yakin ada banyak nilai di bawahnya.

▪️ Lido:

Lido Finance, penyedia staking likuid terbesar, masih menjadi pemain penting dalam ekosistem staking Ethereum, dengan 29% pangsa pasar dan 100% tokennya terbuka dan 89% beredar.

Sejak tahun 2023, ketika ia mempertaruhkan satu dari setiap tiga ETH, pangsa pasarnya telah menurun. Namun, dengan peluncuran Lido Alliance baru-baru ini, sebuah proyek yang berfokus pada pembuatan ulang stETH sebagai landasan, ia kembali menjadi perhatian.

Mellow Finance, layanan restaking yang berfokus pada stETH dan bagian dari Lido Alliance, dan Symbiotic, protokol restaking multi-aset yang didukung oleh pendiri Lido dan merupakan bagian dari Lido Alliance, telah mengembalikan semangat staking Lido, mengembalikan setoran ke tren naik setelah puncaknya dan penurunan berikutnya dari Februari hingga Mei.

Dengan demikian, pendapatan protokol meningkat. Lido memperoleh keuntungan dengan membayar 10% dari reward staking, setengahnya disimpan. Selama seminggu terakhir, harga Lido naik 21%.

▪️ MakerDAO:

MakerDAO, penerbit stablecoin terdesentralisasi DAI dan protokol peminjaman yang didirikan pada tahun 2014, telah menghasilkan $271 juta selama setahun terakhir. 92,5% dari pasokannya tidak terkunci dan beredar.

Dalam setahun terakhir, Maker telah meningkatkan integrasi RWA-nya dengan membuka brankas untuk mencetak DAI terhadap US Treasury dan mengalokasikan dana dari perbendaharaannya untuk membeli obligasi perusahaan dan US Treasury.

Investasi ini telah menghasilkan hasil yang luar biasa, yang mencakup setengah dari pendapatannya. ATMR MakerDAO sekarang memiliki lebih dari $ 2,2 miliar. BlackRock, Securitize, dan Ondo telah menyatakan keinginan mereka untuk berpartisipasi dalam kompetisi terbuka Spark Tokenization Grand Prix, yang bertujuan untuk menginvestasikan $ 1 miliar dalam produk Treasury AS yang diberi token.

Ini akan meningkatkan pendapatan mereka, yang mereka peroleh dari biaya likuidasi, setoran dan kepemilikan ATMR, serta biaya pinjaman. Selama minggu terakhir ini, Maker naik 25%.

▪️ Aave:

Pasar pinjaman terdesentralisasi terbesar di dunia kripto, Aave, telah menghasilkan $55 juta selama setahun terakhir. 91% tokennya tidak terkunci dan 93% di antaranya saat ini beredar.

Selain memiliki TVL senilai $13,7 miliar, basis kode Aave juga bertanggung jawab atas 75% dari nilai protokol peminjaman DeFi; ini menunjukkan bahwa banyak protokol lain telah memasukkan kodenya ke dalam proyek mereka.

Aave mengumumkan rencananya untuk meluncurkan v4 dalam waktu tiga tahun. Ini akan memiliki lapisan likuiditas lintas rantai terpadu yang didukung oleh Chainlink Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP).

Menjadikan Aave menjadi protokol likuiditas lintas rantai sepenuhnya, peminjam akan dapat mengakses likuiditas instan di semua jaringan yang didukung. Selain itu, Aave berencana untuk mendirikan jaringan Aave Network, yang akan berfungsi sebagai pusat stablecoin GHO dan protokol.

Aave menghasilkan uang dengan berbagai cara, seperti Maker. Ini termasuk bunga peminjam, likuidasi, pinjaman kilat—pinjaman yang dilunasi dalam satu blok transaksi—biaya, bunga deposan, dan GHO; semua pembayaran bunga dibayarkan langsung ke perbendaharaan Aave DAO. Selama seminggu terakhir, Aave meningkat 10%.

Jito (JTO): Selama setahun terakhir, MEV telah menghasilkan $176 juta melalui protokol staking cair dengan reward yang ditingkatkan, serta memperoleh hampir setengah dari pangsa pasar LST Solana.

Ethena (ENA): Protokol berbasis Ethereum di balik USDe, stablecoin delta-hedged, yang baru diluncurkan pada akhir Februari tahun ini, telah menghasilkan $92,7 juta.

El Aerodrom (AERO): Disebabkan oleh keberhasilan L2, DEX on Base teratas telah menghasilkan pendapatan $ 90.7 juta selama setahun terakhir. Diluncurkan oleh tim Velodrome pada tahun 2023.

dYdX (DYDX): Selama tahun terakhir, dYdX, yang merupakan protokol perdagangan non-kustodian dan derivatif, menghasilkan pendapatan sebesar $ 55 juta.

Pancake Swap (CAKE): CAKE, yang awalnya dicabangkan oleh Uniswap dan dimulai pada tahun 2020 oleh tim anonim, menghasilkan pendapatan $ 50,7 juta selama 365 hari terakhir.

Uniswap (UNI): Dalam setahun terakhir, DEX terbesar dan terpopuler di EVM, yang digunakan di sebelas rantai, telah menghasilkan ~$42 juta.

Banana Gun (BANANA): Bot trading Telegram yang populer, yang tersedia di Ethereum, Blast, Base, dan Solana, menghasilkan $34,7 juta pada tahun lalu.

Curve Finance (CURVE): Meskipun ada masalah baru-baru ini, sumber daya desentralisasi untuk kandang perdagangan telah menghasilkan $ 29 juta dalam setahun terakhir.

Velodrome (VELO): Velodrome adalah DEX generasi berikutnya di Fantom yang didirikan oleh anggota veDAO. Fokusnya adalah Optimism, dan selama setahun terakhir telah menghasilkan $29,8 juta.

GMX: Selama setahun terakhir, GMX menghasilkan $32 juta, menjadi DEX penjahat paling terkenal di Arbitrum dan Avalanche.

Injective (INJ): Injective adalah L1 berbasis Cosmos untuk DeFi; ia memiliki keunikan seperti buku pesanan tahan MEV yang sepenuhnya terdesentralisasi, memiliki pasokan yang tidak dikunci 100% dan beredar 97%.

LooksRare (LOOKS): Pasar NFT yang didirikan sendiri, terkenal karena mendukung royalti pencipta 100% tidak terkunci dengan 99.5% beredar dan memberikan penghargaan kepada pengguna aktif dengan LOOKS dan WETH.

Synthetix (SNX): Synthetix, yang didirikan pada tahun 2017, adalah protokol pertukaran derivatif terdesentralisasi di Ethereum yang baru-baru ini beralih ke model deflasi melalui pembakaran dan pembelian kembali. Tokennya 99,8% beredar dan 100% tidak terkunci.

Mask Network (MASK): Mask menggabungkan dApps ke dalam jejaring sosial konvensional dan memiliki token yang 100% tidak terkunci dan sirkulasi 100%. Fokusnya adalah untuk menjembatani Web 2.0 dan Web 3.0.

Kujira (KUJI): Sebagai penyintas keruntuhan Terra, Kujira telah berkembang menjadi L1 berbasis Cosmos yang telah matang menjadi ekosistemnya sendiri yang lengkap. Dengan 99% pasokan yang tidak terkunci, Kujira memiliki pasokan yang tidak terkunci sepenuhnya.

Polygon (MATIC): Polygon adalah salah satu ETH L2 pertama yang memiliki rangkaian untuk menskalakan Ethereum; selain itu, 92,8% tokennya beredar.

Yearn (YFI): Yearn adalah rangkaian produk hasil yang terdesentralisasi dan tidak terkunci, dengan 91% beredar dan 99,9% tidak terkunci. Ini adalah produk DeFi Summer 2020.

Cartesi (CTSI): Protokol rollup Cartesi, yang ditujukan untuk aplikasi yang menggunakan mesin virtual yang berjalan di Linux, saat ini 93% terbuka dan 82% tersebar.

1 inci (1INCH): Token 1 inci (1INCH) 86% tidak terkunci dan 82,6% beredar; ini adalah agregator EVM DEX terkemuka.

Likuiditas (LQTY): Dengan 96,3% sirkulasi dan 97% pasokan yang tidak terkunci, Liquity memiliki protokol pinjaman terdesentralisasi dengan pinjaman bunga 0% dengan jaminan ETH.

Fundamental Szn?

Sebagian sebagai tanggapan atas kekecewaan siklus ini dengan peluncuran-FDV yang berlebihan, tren naik baru-baru ini untuk protokol DeFi blue-chip dengan pendapatan besar dan sebagian besar pasokannya beredar mungkin menunjukkan pergeseran dari narasi yang didorong oleh hype ke fokus pada metrik fundamental, meskipun masih awal.

Protokol dengan dasar yang kuat dapat melihat keuntungan besar saat kenaikan ini berlanjut, karena pengaruh investor institusional dalam siklus ini dan proses evaluasi tradisional mereka. Ini akan membuat industri ini lebih matang dan menjadikannya lebih tua.